“El 2017 ha sido un año lento en materia de fusiones y adquisiciones”

Definir a Colombia como un país de empresas de familia es un calificativo que muestra la realidad de nuestro país y, en ese sentido, no es ni bueno ni malo, es neutro. Así lo señala Nicolás Tirado Tirado, socio de la firma de Philippi, Prietocarrizosa Ferrero DU & Uría en la oficina de Colombia y experto en materias corporativas complejas, tales como fusiones y adquisiciones locales e internacionales.

ÁMBITO JURÍDICO: ¿Cómo le ha ido a las fusiones y adquisiciones en este año?

Nicolás Tirado Tirado: Normalmente, la dinámica de fusiones y adquisiciones va atada a la economía del país. En ese sentido, es común que cuando la economía entra en una tendencia recesiva, la actividad de M&A (por su denominación en inglés) disminuye y continúa en bajo nivel hasta que la economía se estabiliza. En ese momento, es frecuente que repunte, pues los inversionistas (normalmente extranjeros) ven oportunidades en activos de calidad cuyo precio es más favorable que antes, precisamente, por esta dinámica económica.

Dicho esto, el 2017 ha sido un año lento en materia de fusiones y adquisiciones, si se le compara con años anteriores, cuando la economía del país no había sufrido los golpes relacionados, entre otros, con la baja en los precios de los commodities. No obstante, hemos visto recientemente operaciones interesantes en sectores que estaban inactivos (como la industria extractiva, por ejemplo) y, en general, un repunte en el segundo semestre del año (que generalmente es más activo que el primero).

Á. J.: ¿Cuáles cree que son los principales problemas que los inversionistas identifican en estos procesos?

N. T. T.: En términos generales, la preocupación principal entre inversionistas extranjeros es cierta inseguridad jurídica en el país. En Colombia, es frecuente que un inversionista que quiere cumplir la ley no encuentre certeza de cómo debe hacerlo, bien sea por normas que no son totalmente claras o por posiciones variables de las entidades administrativas o judiciales que deben aplicarlas.

A veces, también es una dificultad determinar (y, sobre todo, cuantificar) consecuencias derivadas de una determinada contingencia de orden legal, pues las entidades encargadas de vigilar y sancionar, lastimosamente, no siempre son predecibles o la información al respecto no se encuentra fácilmente disponible, especialmente en el nivel territorial.

Recientemente, hemos percibido un agudizamiento en la preocupación de los inversionistas en relación con la imparcialidad en la justicia y sobre qué tan predecibles son las decisiones judiciales, influenciados, sin duda alguna, por los escándalos conocidos.

Á. J.: ¿Cree que la reforma tributaria ha afectado la dinámica de la economía del país?

N. T. T.: A finales del año pasado, vimos una afectación de la economía del país por la incertidumbre relacionada con la reforma tributaria. Posteriormente, en el primer trimestre del año, hubo un aumento en la dinámica de las transacciones, probablemente como efecto de operaciones que se encontraban represadas. Después de que el efecto de la reforma se sintió, creo que la dinámica de operaciones de M&A se afectó indirectamente por el impacto general que tuvo la reforma en la economía.

Á. J.: ¿Cómo califica el desarrollo del gobierno corporativo en el país?

N. T. T.: En Colombia, hace mucha falta desarrollar estándares de gobierno corporativo para sociedades privadas (entendidas como aquellas que no están inscritas en bolsa), que constituyen la mayoría de sociedades en Colombia. Con decirle que –según Confecámaras- en la Bolsa de Valores de Colombia existen 69 emisores de renta variable, mientras que solo el año pasado se registraron 76.794 sociedades nuevas.

Será difícil lograr que los inversionistas se vinculen a este tipo de compañías, si no tienen certeza en relación con la forma como se manejarán sus recursos, los derechos que tendrán o la transparencia e idoneidad en la administración.

Á. J.: ¿Las sociedades por acciones simplificadas (SAS) modernizaron el Derecho Societario? ¿Qué falta aún para fortalecer esta área jurídica?

N. T. T.: Las ventajas y el éxito de la SAS son innegables y la respuesta del mercado y de los empresarios al acogerla son prueba de esto. Ahora, si uno va detrás del fenómeno, puede pensar que el mensaje que subyace es la necesidad de abandonar ciertas tradiciones propias de otra época, flexibilizar el funcionamiento de las sociedades y hacer una modernización de la legislación en muchos temas que faciliten el tráfico mercantil. A manera de ejemplo, creo que es apremiante modernizar el régimen de responsabilidad de administradores, como lo intentó la Superintendencia de Sociedades.